惠而浦(600983.CN)

惠而浦:受惠而浦整合影响,利润下滑14%,未来高成长可期

时间:15-02-17 00:00    来源:海通证券

事件:公司发布2014 年业绩快报,公司实现营业收入53.38 亿元,同比增长0.23%,营业利润3.23 亿元,同比下滑18.04%, 归属上市公司股东净利润3.13 亿元,同比下滑13.71%,基本每股收益0.55 元,低于预期。

14 年收入微增,净利润同比下滑14%,低于预期。2014 年公司高效有序完成与惠而浦(600983)公司整合工作,全年实现营业收入53.38 亿元,同比小幅增长0.23%;实现归属母公司股东净利润3.13 亿元,同比下降13.71%,净利润下滑主要原因在于:1)原惠而浦中国业务处于亏损状态,整合并表后影响公司净利润;2)与惠而浦整合,前期在销售资源方面投入较大,短期影响利润;3)2014 年国内洗衣机、冰箱市场低迷,按产业在线统计,洗衣机、冰箱销量分别同比下滑0.18%、4.35%。同期公司洗衣机国内销量同比下滑0.75%。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-16 年收入分别为53.38 亿、153.72 亿、200.45 亿元,归属母公司股东净利润分别为3.13 亿、6.10 亿和7.97 亿元,对应EPS 为0.41 元、0.80 元和1.04 元,分别同比增长-13.71%、94.99%和30.55%。考虑到惠而浦控股将为公司带来巨大发展空间,给予公司2015 年20 倍估值,目标价16.00 元,维持“买入”评级。

风险与不确定性:产品销售不及预期。