惠而浦(600983.CN)

合肥三洋三季报点评:业绩低于预期,期待惠而浦入主带来的高成长

时间:14-10-29 00:00    来源:东北证券

营收增长缓慢,净利润连续两季度下滑:今年以来,国内家电市场环境表现低迷,受此影响,公司业务成长速度显著放慢。今年前三季度,公司实现营业收入40.57亿元,同比增长0.59%;实现归属上市公司股东的净利润3.03亿元,同比下滑6.01%。

其中第三季度实现营业收入14.77亿元,同比下滑1.18%,下滑程度环比明显收窄;实现归属上市公司股东的净利润1.07亿元,同比下滑16.92%,下滑程度环比有所扩大。

我们认为,三季度净利润加速下滑除了产品毛利率下滑影响外,还较大程度上受到了销售费用计提时点的影响。第三季度,公司销售费用率为19.93%,同比略有1.32个百分点的下降,控制相对较好;但相比前两个季度有明显上升,其中较第二季度环比增加了4.73个百分点。

三季度毛利率环比明显回升:今年前三季度,公司销售毛利率为30.94%,同比下滑3.58个百分点;但单季度来看,公司毛利率三季度已经显著回升,今年第三季度毛利率为32.17%,环比回升5.94个百分点。

期待惠而浦(600983)入主后的订单转移前景:近期,惠而浦已经完成对公司的收购,我们认为,惠而浦入主后将在品牌、订单以及技术等方面给予公司大力支持,且未来其海外订单的陆续转入,将带来公司出口业务快速增长,推动业绩重回高成长轨道。

盈利预测及投资建议:我们调整对公司未来的盈利判断,预测14/15/16年EPS分别为:0.59元/0.87/1.14元,当前股价对应动态PE分别为22/15/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:终端需求低迷,惠而浦海外订单转移进度低于预期等。