惠而浦(600983.CN)

折价要约收购61%股份 格兰仕入主惠而浦迎进展

时间:20-08-25 23:27    来源:东方财富网

原标题:折价要约收购61%股份 格兰仕入主惠而浦(600983)迎进展

“微波炉大王”格兰仕入主惠而浦(600983)事项进一步明朗化。

继8月21日向惠而浦发出要约收购告知函后,8月25日晚间,广东格兰仕家用电器制造有限公司(下称“格兰仕家用电器”)发布要约收购报告书摘要,透露更多收购细节:拟以5.23元/股向惠而浦全体股东要约收购61%股份,以获得上市公司控制权,若要约收购成功,惠而浦实控人将变更为梁昭贤、梁惠强父子,公司股票自8月26日开市起复牌。

惠而浦相关负责人表示,格兰仕入主后对公司的资产整合计划,以及惠而浦会否退出中国市场,目前尚不明确,公司也未接到相关通知。

产业经济观察家梁振鹏告诉记者,格兰仕与惠而浦的结合,可以说是各取所需。格兰仕可以通过控制惠而浦获得上市平台,后续有望实现曲线上市;惠而浦在经营不善的情况下,意欲谋求转型,双方基于各自的利益诉求达成合作,符合逻辑。

折价要约收购61%股份

根据要约收购报告书摘要,本次格兰仕家用电器拟向惠而浦全体股东部分要约收购61%上市公司股份。值得一提的是,本次要约价格为5.23元/股,较最新收盘价6.33元/股折价17%。若要约收购完成,公司实际控制人将由惠而浦集团变更为梁昭贤、梁惠强父子,二人系广东格兰仕集团有限公司(下称“格兰仕集团”)掌门人。

目前,惠而浦的控股股东为惠而浦(中国)投资有限公司(下称“惠而浦中国”),持股比例高达51%;第二大股东为合肥市国有资产控股有限公司,持股比例为23.34%。

业内人士表示,本次要约收购的价格与目前的市价相比,不仅没有溢价空间,反而有所折价,如果通过市场化收购,股东没有接受要约的动力,想要收到目标股份的可能性不大。由此看来,应该是收购方与大股东提前有了默契,才能保证在没有价格优势的情况下完成股份收购。

回溯2014年,惠而浦中国通过协议受让+认购非公开发行股份的方式,成功入主合肥荣事达三洋股份有限公司(简称“合肥三洋”,后更名为“惠而浦”)。资料显示,惠而浦中国以14.15亿元受让三洋电机、三洋中国所持1.57亿股股份,并以19.86亿元认购2.3亿股非公发股份,最终持有上市公司51%股份,成本价为34亿元。

近6年来,惠而浦中国从未减持股份,但长期持有的价值投资模式却未换来收益。截至目前,惠而浦所持市值已缩水至25亿元,若不考虑历年分红收益,股权投资浮亏约9亿元。

若本次惠而浦中国所持51%股份全部接受格兰仕的要约,可获得现金对价20.44亿元,投资亏损将超13亿元。

资料显示,本次要约收购主体格兰仕家用电器主营业务为投资控股,截至2019年末净资产为1.16亿元,2019年度归母净利润为32万元。看似资本实力一般,但除自有资金外,“兄弟公司”格兰仕集团将为本次收购提供资金支持,收购人表示具备履约能力。

需要注意的是,本次要约收购存在一定的不确定性。若预受要约股份的数量少于总股本的51%,则要约收购不生效,上市实控人将不会发生变更。

各取所需

在产业经济观察家梁振鹏看来,本次格兰仕与惠而浦的结合,是各取所需,符合行业逻辑。

2014年,惠而浦中国入主合肥三洋,将具备优势的厨电业务注入上市公司。虽手握三洋、荣事达、帝度、惠而浦等四大品牌,惠而浦在中国市场的品牌认知度依然较弱,直接影响上市公司业绩表现。

近三年来,惠而浦营业收入连年下滑,归母净利润波动较大:2017年亏损0.97亿元,经过2018年短暂的扭亏为盈后,2019年再次转亏,且亏损幅度扩大至3.23亿元。今年上半年,惠而浦实现营业收入21.56亿元,盈利能力仍未见好转,归母净利润为-1.16亿元。

业内人士表示,在品牌受挫、业绩低迷的背景下,惠而浦谋求转型、资源整合以提振业绩的动力十足。

格兰仕在要约收购报告书中表示,后续将利用自身资源优势和业务经验,帮助上市公司提升管理效率,优化资源配置,增强持续盈利能力。

格兰仕因微波炉为大众熟知,在过去几十年里一直在创新突破。资料显示,格兰仕创立于1978年,曾创出过亿元的轻纺工业区;1992年,从轻纺转入微波炉业,并迅猛赢得微波炉世界冠军;近十年来,格兰仕又开始突破微波炉领域,开始打造以微波炉、空调、冰箱、洗衣机、生活电器为核心的跨国白色家电集团。2019年,格兰仕以212.44亿元的年营收位列《2019年中国民营企业500强》榜单,并在当年开启新一轮十年战略,宣布进军芯片、边缘计算技术、无线电力技术领域。

虽然发展路径清晰,但格兰仕比起而与其同时代兴起的格力、美的、海尔等公司,差距在不断增大。

“在国内大型家电企业中,格兰仕是为数不多的尚未上市的企业之一。目前格兰仕的营业额大概在几百亿的量级,而美的、格力、海尔等公司借助资本市场获得了发展资金,已完成千亿级营业额,市值也水涨船高。此番收购惠而浦,格兰仕能够以最快捷的方式获得融资平台,大幅降低时间成本。而从入股目的来看,格兰仕应该不止于获得上市公司控制权,更大的目标在于后续的产业整合。格兰仕收购惠而浦之后,可以找合适的机会,把整个格兰仕集团的家电业务全都打包注入到上市公司里面,实现格兰仕整体上市。”产业经济观察家梁振鹏告诉记者。

另外,梁振鹏表示,格兰仕最有优势在厨房电器领域,比如微波炉、蒸箱、烤箱等,但在空调、冰箱、洗衣机这种大的白色家电市场上,市场份额一直非常低;而惠而浦中国最优质的资产恰恰是占洗衣机、冰箱业务。格兰仕如果能将惠而浦中国收入麾下,就相当于拥有了国内一流的优质洗衣机生产线和研发力量,这可以补齐格兰仕的业务短板,加快打开市场局面。

难改家电行业格局

格兰仕与惠而浦的“联姻”,会否搅动目前的白色家电行业格局,打破目前美的、格力、海尔三巨头垄断局面呢?

数据显示,2019年前11个月空调行业格力、美的、海尔内销出货量累计份额CR3已超过70%;冰箱行业海尔一枝独秀,内销出货量累计份额稳定居于行业第一,CR3集中度已经接近60%;洗衣机行业中海尔与美的系(美的及小天鹅)双寡头内销出货量份额合计也已超过60%。

“格兰仕和惠而浦的合作能够形成互补共赢效应,但撼动美的、格力、海尔等企业龙头地位的可能性比较小。”梁振鹏坦言,“收购惠而浦后,格兰仕在微波炉领域,会一如既往地保持强势,但其他产品线也不一定能实现市场质的突破。目前惠而浦的空调、热水器和大部分小家电产品线均授权给苏宁贴牌生产,主打低端低价,严重影响惠而浦的品牌塑造和认知度。二者后续在品牌重塑和资源整合方面,面临的挑战和风险依然较大。”

记者了解到,惠而浦旗下虽有多个品牌,但却在所有权以及经营权方面存在混乱的情况。其中,日本三洋的授权已于2019年到期,荣事达商标权掌握在合肥国资委手中;惠而浦空调、热水器及大部分小家电的品牌使用权授予了苏宁集团,将分别于2022年、2019年到期。

(文章来源:e公司)